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最严停复牌新规发布:停牌“钉子户”戴“紧箍咒”

2018-12-16 09:16 来源:中国经济周刊 参与互动 
标签:参将 澳门赌博经历 朝东社区

  史上最严停复牌新规发布,停牌“钉子户”戴上“紧箍咒”

  A股的停牌“钉子户”们,正在戴上最严的“紧箍咒”。

  继11月6日证监会发布《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》(下称“《意见》”)后,沪深交易所的配套细则也于日前出炉。

  11月21日,上交所和深交所分别就《上海证券交易所上市公司筹划重大事项停复牌业务指引(征求意见稿)》和《深圳证券交易所上市公司停复牌业务信息披露指引(征求意见稿)》公开征求意见。

  最长不超过25个交易日

  “少停”“短停”将成常态

  沪深交易所的这两份《指引》一出,立即被市场视为史上最严的停复牌新规,直指A股市场中存在停牌事由较多、停牌期限较长的众多停牌“钉子户”。

  从备受关注的停牌时限上看,根据《指引》,未来A股市场“少停”、“短停”有望成为常态。

  其中,上交所提出,上市公司筹划涉及发行股份的重大资产重组(以下简称“重组”),可以根据实际情况申请短期停牌,停牌时间不超过10个交易日(停牌时间从之前的6个月压缩至不超过10个交易日)。停牌期间更换重组标的的,其累计停牌时间也不得超过10个交易日。

  深交所则明确,仅发行股份重组可停牌且停牌时间不超过10个交易日,筹划控制权变更、要约收购等停牌时间不超过5个交易日,例外事项的停牌时间原则上不超过25个交易日。

  此外,重大资产重组作为停牌事项中的主流事由,也是此次配套细则主要针对的问题之一。上交所相关负责人介绍,指引主要对重组停复牌事项进行了4个方面的修订。一是减少重组停牌情形,缩短重组停牌期限。二是要求停牌期限届满披露预案。三是明确停牌申请的时间窗口及披露要求。四是对于确有必要停牌的事项,留有一定空间。

  上交所《指引》对上市公司可以申请停牌的其他重大事项也做了更加细化的规定。除包括控制权变更等在内的三类重点情形外,上市公司的其他事项如筹划非公开发行、签订重大合同等,都不得申请停牌。

  此外,《指引》对于强制复牌的规定也为停牌“钉子户”们敲响了警钟。《指引》明确,对于不符合指引规定的停牌申请,交易所不予受理,停牌后发行公司停牌事由不成立的,可以要求立即复牌;对于拒不复牌的可以实施强制复牌。

  而对于股票累计停牌时间过长或者频繁停牌的上市公司,交易所会在官网公示公司的停牌情况,包括停牌市场、最近一年内停牌次数、停牌原因和公司停牌进展披露情况等。

  仍有29只股票停牌

  13只停牌超百日

  一直以来,A股上市公司任性停牌、长时间停牌的顽疾一直为投资者所诟病,始终影响着市场的健康发展。 “A股上市公司随意停牌是一块‘牛皮癣’。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新直言,随意停牌的乱象既损害投资人利益,也导致市场低效,从某种意义上降低了市场流动性。总体来看大多数违规停牌是一种不诚信表现,企图利用停牌来操纵股价或规避股价波动。

  事实上,早在2016年MSCI在其发布的征询文件中把A股停牌的任意性作为需要重点解决的三个问题之一。5月30日,MSCI发布临时公告,东方园林(002310)、海南橡胶(601118)、中国中铁(601390)、太钢不锈(00825)和中兴通讯(000063)将暂时不被纳入MSCI中国指数,原因就是上述个股尚在停牌之中。

  2015年股市大跌期间,A股停牌上市公司停牌数达到高峰。部分上市公司以股价异常波动为由申请临时停牌,一度造成“千股停牌”奇观。统计显示,2018-12-16开盘前,沪深两市2781家上市公司中,停牌公司一度达到764家。

  Wind数据显示,截至12月4日,沪深两市仍有25只股票处于停牌状态,其中有10只个股连续停牌天数已超过100个交易日。部分公司停牌时间甚至长达数年,*ST新亿(600145.SH)以重组名义停牌已近3年,深深房A(000029.SZ)也停牌逾2年。

  如果按照《指引》规定,“连续停盘时间原则上不得超过25个交易日”,这29家停牌的上市公司中,有13家超过时限。

  针对A股长期存在停复牌乱象,监管层已经在持续发力。2016年沪深交易所分别发布《上市公司筹划重大事项停复牌业务指引》《上市公司停复牌业务备忘录》,此后沪市上市公司停牌频次逐年降低、停牌时长整体压缩,停复牌问题得到了进一步的规范。

  深交所表示,深市停牌公司数量占比从2016年的9%左右下降至目前的1.4%左右,停牌时间超过3个月的公司家数从备忘录发布前的68家下降至目前的14家。上交所表示,最近一段时间沪市停牌公司已减少到日均10家左右,占全部沪市公司家数约0.7%。

  11月6日的《意见》发布后,许多停牌“钉子户”已经有了动作。

  11月7日,连续停牌112个交易日的海南橡胶(601118.SH)宣布复牌,成为“最严停复牌新规”后首个复牌的停牌“钉子户”;11月13日,齐翔腾达(002408.SZ)公告称,公司股票自次日起复牌。此前该公司已经停牌了148天;11月15日,因筹划重大资产收购而停牌526个交易日的沙钢股份(002075.SZ)也宣布次日复牌。

  政策效应正在显现。《中国经济周刊》记者注意到近期广晟有色(600259.SH)、熊猫金控(600599.SH)等上市公司虽然筹划资产重组,但并未选择停牌。

  复牌 “钉子户”风光不再

  虽然史上最严停复牌制度已经让部分公司“苏醒”,但是由于部分公司长期停牌,公司基本面及市场环境都会发生变化,复牌后的命运往往充满变数。

  11月16日,沙钢股份(002075.SZ)迎来复牌后首个交易日,然而股价随后出现跌停。11月19日,沙钢股份再度跌停,截至12月5日,沙钢股份市值缩水超146亿元。

  11月20日,停牌将近3个月的银亿股份(000981.SZ)成为停复牌新规后首只被强制复牌的股票。复牌后银亿股份股价连续下跌,截至12月5日,银亿股份的市值缩水超68亿元。

  董登新指出,其实大多数公司停牌的理由都是一样的:拟筹划重大事项。其实,股民也心知肚明,其目的就是躲避股灾,不过后来复牌仍躲不过“补跌”,因为股价变动是有比价效应的。

  其实,长期以来,个股长期停牌后暴跌的例子不胜枚举。*ST天马(002122.SZ)自去年12月19日停牌至今年5月14日,复牌后*ST天马连续29个一字跌停,市值缩水近80亿元,蒸发了近76%。这也打破了*ST保千(600074.SH)连续28个一字跌停的纪录。

  事实上,长期停牌的股票无法交易,大批投资者被强制锁仓,导致投资者无法退出,对投资者利益影响重大。 不过,仍有很多“钉子户”选择“待机”。

  11月13日晚,已停牌530个交易日的深深房A(000029.SZ)发布最新一期停牌进展公告,称仍需继续停牌不超过一个月。公告指出,重大资产重组涉及深圳市国有企业改革,交易结构较为复杂,拟购买的标的资产系行业龙头类资产,资产规模较大,属于重大无先例事项。

  11月22日晚,停牌185天的上海莱士(002252.SZ)公告史上最大医药并购案,计划以近400亿元并购两家全球龙头企业GDS与Biotest。考虑到方案的复杂性,公司申请继续停牌不超过10个交易日。

  《中国经济周刊》 记者 谢玮|北京报道

  (本文刊发于《中国经济周刊》2018年第48期)

【编辑:郭泽华】
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